金融数据阅读手册

1.1先分清5种时间，不把刷新当成最新

看到一个数字，先读名称／对象、单位、所属期间、原始公布或观察时间、来源与版本。随后再认本地获取时间、计算时间和页面采用的结果。数据可能刚下载，却仍是上个月的统计或上一个交易日的收盘。

1.2百分比、百分点、基点：三个单位要分开

百分比描述比率或相对变化；百分点直接比较两个百分数；1个基点（bp）＝0.01个百分点。利率、信用利差的变化常用基点。

利率或增速原值为0时，相对变化除法没有定义；原值为负时，百分比涨幅也容易误导。此时优先描述百分点和基点，不用一个相对百分比代替实际水平变化。

1.3缺测、0、下跌与涨幅放缓，不能混读

系统里的“合格”是对某一用途的资格：一份日线可能能说明旧背景，却不够确认今天的触发；一个报价合格，也不代表整段K线历史完整。

1.4实际值、前值、预期与修订分别回答什么

实际值告诉我本次公布了什么；前值提供比较基础，多期数据才帮助辨认趋势；事前预期说明该来源在发布前预测什么；修订则改变对过去的认识。实际值与预期要对应同一统计期；本期与前值则要属于同一可比序列，并核对单位和季调口径。机构预测本身不能证明市场价格已经计入多少。

发布后才取得的预期，若有可核的发布前原始版本，可以作为事后核对的依据，但不能假装底座当时已经取得；若无法证明它在发布前已存在，就不能据此认定当时的预期差。修订值适合当前研究；复盘当时反应还要保留初值和当时可知信息。

2.1CPI与PCE：两个消费物价视角

CPI衡量美国城市消费者支付的一篮子商品和服务价格变化。PCE价格指数覆盖美国居民消费及他人代付的消费，覆盖与权重方法同CPI不同。因此两者方向相近时仍可能有不同幅度。[1][2]

本系统经济数据区若写“当前统计版本”，应保留这个身份；它不自动等于发布当日的首次值。

2.2用工厂成本来理解通胀传导

把公司看成一张收支表：卖价、销量、材料、人工、运输、融资各有变化。宏观通胀提供背景；公司利润要看收入增长能否覆盖自己的成本，以及成本转嫁的时间。

同一油价上涨，对高耗能企业可能形成成本压力，对有可售产量且成本稳定的生产商可能增收；套保、税费、汇率和资本开支又会改变结果。

2.3PPI主要看生产者卖出价格，不是所有企业的进货成本

美国PPI主要衡量国内生产者出售产出所收到价格的变化。它含不同商品、服务和需求阶段的分类，不能把总项直接改写成“所有企业原材料采购成本”。[3]

先认具体系列：最终需求、某一投入品或某一行业。再问我的公司是这些产品的买方还是卖方，以及合同调价是否有延迟。对生产者的售价和对下游的成本，可能是同一价格从两个角度看。

2.4把通胀放回市场：先看预期，再看响应

可按这条问题链阅读：物价变化 → 相对事前预期怎样 → 政策路径是否被重新定价 → 实际收益率与信用怎样 → 我的公司和路径受什么影响。这些是需要核证据的问题，不是必然依次发生的结果。

3.1非农新增岗位与失业率可以同时上升

非农就业主要来自企业调查，统计岗位；失业率来自住户调查，统计人的就业状态。一个人有两份符合统计范围的工作，可在岗位数中贡献两份，却仍只是一个人。失业率的分母是劳动力人口。[4]

阅读顺序：本月增量 → 前两月修订 → 行业分布 → 工时与工资 → 失业率和劳动参与率。前值下修较多时，“本月漂亮”不代表整体同样强。

注意非农的数量单位：系统字段 nfp_change_k 以千人／千个岗位表达月度增量，150K即约15万个岗位。它是本月就业存量减上月存量，不是就业总人数；负值表示净减少。前月修订要单列，不能直接把修订量当本月新增的一部分。

3.2工资、消费与企业利润：要经过中间环节

名义工资涨幅表示工资金额变化；实际购买力还受消费价格影响。工资上涨可能支持消费，也可能增加企业成本，最终要看生产效率、定价权及员工收入是否转为支出。

3.3GDP：实际增长、名义增长和年化率

GDP衡量一段时间内经济体的生产。实际GDP排除价格变化影响；名义GDP保留当期价格。美国季度发布常使用环比折年率，不能与同比增长率直接比较。[5]

看增长来源：消费、投资、政府支出、净出口，以及库存的影响。总量增长不能证明每个行业盈利都增长；初值与后续修订也要保留。GDP属于扩展学习项。本包GDP入口用于核官方发布日历及初值／第二次／第三次估计身份，未发现GDP数值系列的自动采集入口；看见事件日历不等于已取得GDP实际值、预期或分项。

季度折年率的换算与全年同比各有用途，比较不同报道前先核标题和分母。[18]

4.1四个常被一起说成“利率”的东西

2年期常用于观察近期政策路径，5年期观察中期定价，10年期含更长时间的预期和期限补偿。它们不是纯粹的一种因素；不能从一个期限的上涨独自识别原因。

本版主来源：EFFR由纽约联储官方接口取得；名义2／5／10／30年和实际10年收益率由美国财政部官方日度曲线取得。FRED的DGS2、DGS5、DGS10、DFII10可作为学习对照，不能把它们写成这条官方利率证据链的主入口。官方日度数据有自己的观察日期，刚刷新也不变成盘中即时利率。[6][7]

4.2名义与实际10年期：不能用今天CPI直接替代

系统实际10年期采用美国财政部真实收益率曲线的10年期数据（官方字段TC_10YEAR，系统字段real_ten_year），属于通胀保值国债收益率口径。它与名义国债曲线是不同系列；FRED DFII10可作同类定义对照，并非本包的主采集来源。名义与相近期限实际收益率之差常用于观察通胀补偿，但还受到风险溢价和流动性差异影响。[7][17]

实际收益率升高，其他条件不变时会抬高未来现金流的折现压力；公司盈利预期若同步改善，股价仍可能上涨。先写条件，再核实际响应。

这里的“实际收益率”是市场上的通胀保值债券收益率口径，不是某位投资者事后已经获得的实际购买力回报。股票现金流还需要匹配风险、币种和名义／实际口径的折现率，不能把TIPS收益率直接当所有公司的股权资本成本。

4.3收益率上升，固定利率债券价格为何常下降

假设旧债的利息已固定，新债能提供更高收益，旧债通常需要降低市场价格，才更有吸引力。久期衡量利率小幅变化时的价格敏感度；期限长并不自动等于某个确定久期。[9]

“等到期拿回面值”仍有发行人履约和其他条件，买入价也未必等于面值。债券基金没有与单只债券完全相同的固定到期回款安排。

4.4信用利差扩大，和国债收益率下降可以并存

系统HY信用指标读ICE BofA美国高收益债OAS。若值为3.0%，对应约300bp；上升到3.5%是走阔50bp。单日走阔不等于已发生违约潮，收窄一天也不必然解除原有持续警报。[8]

读页面的HY“1日／5日变化”时，还要看实际比较日期：本包使用该来源相异的可用观测计算，不应把它冒充必然严格相邻的1个／5个美股交易日。水平单位是百分数，差分换算为基点；统计日期与刚刚抓取的时间分别保留。

5.1100减期货价格，得到的是什么

联邦基金期货报价可转换为合约月份隐含的平均有效联邦基金利率。把月均值拆成会议前后利率，并映射成有限的政策结果，需要会议日期、已知利率、天数和模型假设。不能只用一个减法就得到可靠的会议降息概率。[10]

5.2本次会议动作，与到某会议后的累计变化

系统上部的本次会议降／维持／升估算，与下部“从当前目标区间到所选会议后的分布”回答不同问题。前者问该次会议本身可能做什么；后者包含此前会议的累积路径。

5.3这套系统的概率有明确身份

当前代码计算的是本地会议概率实验估算。期货行情来源与CME方法参考分开：页面提供CME参考链接，不表示显示值由CME官方FedWatch直接提供。当前实现把这项概率作为信息展示，不进入正式市场许可计算；不是把多个概率叠加以后就能够放行或冻结交易。

阅读前核目标会议、合约月份、报价时点、资料资格和模型提示。60%只能在对应模型和情景内解释为权重，不能读成保证、真实世界精确频率或该股票上涨60%的概率。

期货输入当前来自Yahoo Finance公开的CBOT联邦基金期货报价，属于免费参考行情。合约或时间依赖不全时，相应会议留空；留空不是0%概率，也不能借别的月份或过期时点补成一个看似完整的数字。

6.1VIX：标普500未来约30天的年化预期波动尺度

VIX利用标普500指数期权价格估计约30天的预期波动，以年化标准差形式表达，不提供上涨或下跌方向。它不测真实资金流，也不直接代表所有小盘股的波动。[11]

先看水平，再看同窗变化和其他资产实际响应。VIX不高时，小盘急跌或某只公司出事仍然成立；不能用一个温和的指数去取消已经发生的局部风险。

6.2MOVE：债市的波动，要和股票波动分开

MOVE是用于观察美国债券市场利率波动的指数。它与VIX的资产和编制方法不同，不能直接比较“MOVE100比VIX20危险五倍”。[12]

读法是当前水平、与自身历史的比较、变化窗口、数据末端和是否与利率／信用／股票同窗响应。分位描述在所用历史样本中的位置，样本改变会改变分位；它不是下一天发生危机的概率。

当前系统来源：MOVE使用Yahoo公开行情作为参考，ICE链接用于核对指数定义，不表示已接入ICE授权实时服务。只有完整、日期可比的一年历史窗口才适合称“一年分位”；短样本可作带范围的参考，不能借“1年”标签提升可靠性。

6.3市场宽度：上涨由多少成员参与

宽度描述一个明确样本的参与程度，例如涨跌家数、站上某条均线的比例。先问分母是谁、多少对象有合格数据、比较发生在哪个交易日。指数由少数大权重上涨拉动时，整体指数上涨与多数成员下跌可同时出现。

本系统固定主线／板块样本的参与度，不等于全市场宽度。读“确认主线”还应分首次确认与后续维持；当前增强或减弱不自动改写阶段身份。

当前真实市场宽度的持续性按已完成交易会话核对，例如连续完成会话或完整近几日中的同向状态；同一天刷新多次不会变成多个交易日。上涨／下跌量、涨跌家数、均线参与度属于不同信息维度；同一类均线参与度的两个周期也不能被当成两份独立证据。

6.4风险要先局部定位，再核是否扩散

系统提醒我加强复核，和我自己决定买卖是两个环节。正式市场许可还要按当前代码的组合状态看，见第10章。

7.1DXY美元指数：一个固定货币篮子的相对价格

DXY以六种货币的固定权重衡量美元的相对价值，欧元相关权重较高。它不是美元对所有国家货币的综合变化，也不能独自测量“全球资金都在回流美国”。[13]

对公司影响要找外币收入、外币成本和债务：美元升值可能压低海外收入换算，也可能降低某些进口成本；有套保时影响还会不同。系统DXY若只有合格收盘参考，就只解释收盘背景，不能自动认成完整实时结构。

7.2USD/JPY下降，为什么叫日元升值

USD/JPY表示1美元可兑换多少日元。它从150降到145，表示同1美元能换的日元变少，日元相对美元更强。两种方向的百分比使用不同分母，不能机械取相反数。

日元升值可提示融资货币变化带来的压力，但没有真实资金流、仓位和同窗跨资产证据时，仍不能确认套息资金已实际撤退。

报价的单位是“每美元多少日元”，可与日本银行同口径资料对照；美元指数DXY不能替代USD/JPY，也不能替代人民币汇率。[20]

7.3WTI、布伦特、报价与结算：先认同一个东西

不同油种和交割区域、不同合约月份、盘中报价与已完成结算，不可混为一个价格序列。近月换到远月合约时，单看连续序列跳变，可能混入月间价差。研究真实同合约变动要核合约身份。[14]

系统把当前／延迟报价、同合约历史结算、持续高位、警报解除条件分别处理。当前报价失败，不会让合格历史消失；合格历史也不证明当前仍处于相同价位。

本包油价主对象是布伦特连续近月入口，不是WTI。WTI合约链接只用于学习合约规则；读当前油价和持续高位时，仍需核布伦特实际合约身份及完成结算端点。跨月换合约、缺结算或只有延迟报价时，各项用途分别处理。

7.4油价上涨：供给、需求与公司暴露要接起来

可参考你的经营经验：材料涨价会影响成本，是否转嫁取决于客户和合同；资源公司也必须把商品价变化走到现金流和每股价值。

8.1OHLCV、完整K线与交易时段

OHLCV依次表示开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量。一根60分钟K线只有对应交易段结束，才能按完成K线核条件；盘中最后成交价变化，不会提前形成收盘确认。

股票、指数、期货、港股各有交易时段和休市日。按北京时间换日，不代表美国交易日已经结束；未完成周线、月线也不能提前计入完成确认。

8.2复权、拆股与成交量：先核资料口径

拆股、分红等会改变历史图形的调整口径。相同证券不同来源的未复权价、拆股调整价、含分红调整数据，可能不适合直接拼接。要核公司行动、价格基准和关键位对应版本。

成交量增加说明成交更活跃，不直接说明主力净流入；一笔成交同时有买卖双方。涨跌与量能的组合用于提出核验问题，不直接识别投资者身份。

等比例拆股本身改变股数和每股报价，不自动改变持有人的总权益；核实际持仓时应同步核真实股数与成本，不能只把图调好就认为账户记录也已修正。[21]

8.3方向周期与执行周期：不是多张图投票

方向周期用于较大的结构背景与原路径资格；执行周期观察更细的触发和变化。在同一交易会话、时区、复权口径和完整数据下，可以按明确规则把短周期K线聚合成长周期K线；但几根短周期K线转强，并不必然确认上级趋势已经反转，也不要求所有周期同时转强。数据聚合与趋势确认是两件事。

“支撑区域”描述可能出现反应的位置和过程；接近后拉起、短暂跌穿又收回、完整失守分别阅读。系统自动测量的边界，不能未经确认替换我原先定的计划或退出条件。

8.4相对强弱、回撤和ATR：不要只记一个形容词

回撤看相对过去峰值的下降，不等于相对成本的浮亏。ATR描述真实波幅；本版技术模块使用近N根真实波幅的简单均值，不能默认与所有软件的Wilder平滑结果完全相同。先对齐方法再比较。

9.1收入增加，股东得到的利益未必增加

收入是业务规模的一面；利润受毛利率、费用、利息和税影响；经营现金流还受收款、存货和付款节奏影响；每股结果又受股数变化影响。公司分析不能停在“订单多、营业额涨”。

EPS通常使用归属于普通股股东的利润和加权平均股数；稀释EPS还有具体会计规则。算例只帮助理解方向，正式研究按财报口径。[15]

9.2利润、自由现金流与资金续航

常见自由现金流近似为经营现金流减资本开支，但各公司和研究口径可能调整不同项目，应给出定义和与财报的桥接。估值时还要区分企业自由现金流与股权自由现金流，不混配折现率。

早期公司尤其要核可动用现金、未来现金支出、债务到期、必要资本开支和融资条件。“现金÷过去月均消耗”只给粗略续航估计，不能当公司承诺。

自由现金流没有适用于所有公司的单一统一定义，必须说明本次用的算法，并与财报逐项调节。它也不天然等于可任意分给股东的现金：到期本金、契约与资本承诺等仍需核对。[19]

9.3PE、企业价值与折现：口径决定能否比较

公司资料不会仅因复制到AI或存入底座系统就变成已核事实。更完整的框架、资源公司成本与估值桥接，继续读资源股传导和公司与工具研究。

10.1数据、解释、规则和决定，分成四句话

前三层支持决定，但不代替决定。阅读知识库本身不会修改计划、发送通知或下单；学习标记和复盘笔记也不写入投资程序的数据。

10.2市场许可不是把几个宏观分数简单相加

本版正式市场判断由V2市场环境形成，并与个股并行状态机衔接；旧负分和旧RED组合保留为历史诊断，不能拿旧分数表冒充当前门禁。主市场、宏观状态、个股主板块、具体路径、已有持仓保护仍各有职责。

因此看见VIX、油价或实际收益率跨过一个数字时，先读正式结论及其证据。阈值文件里存在某数值，不等于它此刻独立决定了全市场禁买。警报的成立、维持和解除还要核组合、持续性、有效资料以及此前状态。需要完成交易会话的条件按会话计，不按重复刷新次数计。

源码口径：index.php中的build_market_environment_v2、parallel_state_machine_v2、primarySectorDirectionAdmission；正式规则见global_scan_rules.txt。手册阐明现行边界，不因写了学习说明就证明算法已具备预测优势。

10.3把一次阅读变成可复盘的6句话

按自己的话写：我今天要弄懂什么；数据是什么；单位与时点是什么；它能解释什么；还不能证明什么；会改变我哪一步核对。如果最后只能写“利好／利空”，再往前补一层证据。

接着打开《学习复盘本》记录自己的问题。若是要点击按钮或保存持仓，转到《底座系统使用手册》；要核个人策略原则，转到《投资体系》。